Bill Hwang 10 milliárd dolláros befektetési céget épített, a napokban szétesett

A bankok szívesen üzleteltek Bill Hwanggal és Archegos Capital Managementjével - amíg el nem fogyott a pénze.

Bill HwangA kép forrása: LinkedIn/Bill (Sung Kook) Hwang

Írta: Kate Kelly, Matthew Goldstein, Matt Phillips és Andrew Ross Sorkin



Egészen a közelmúltig Bill Hwang a Wall Street egyik legnagyobb-és talán legkevésbé ismert-vagyona tetején ült. Aztán elfogyott a szerencse.

Hwang, egy 57 éves veterán befektető 10 milliárd dollárt kezelt magánbefektetési cége, az Archegos Capital Management révén. Több milliárd dollárt vett fel a Wall Street bankjaitól, hogy hatalmas pozíciókat építsen néhány amerikai és kínai részvényben. Március közepére Hwang volt a pénzügyi erő a ViacomCBS 20 milliárd dolláros részvényei mögött, és gyakorlatilag a médiavállalat legnagyobb intézményi részvényese lett. Csakhogy kevesen tudtak teljes kitettségéről, mivel a részvényeket többnyire a bankok által létrehozott, bonyolult pénzügyi eszközökön, úgynevezett derivatívákon keresztül tartották.



Ez március végén megváltozott, miután a ViacomCBS részvényei rohamosan estek, és a hitelezők pénzüket követelték. Amikor az Archegos nem tudott fizetni, lefoglalták vagyonát, és eladták, ami egy befektetési vállalkozás egyik legnagyobb veszteségéhez vezetett a 2008 -as pénzügyi válság óta.



Szinte egyik napról a másikra Hwang személyes vagyona összezsugorodott. Ez olyan régi mese, mint maga a Wall Street, ahol az ambíció, a hozzáértés és az időzítés megfelelő kombinációja fantasztikus profitot termelhet - csak egy pillanat alatt összeomlik, amikor a körülmények megváltoznak.

Ez az egész ügy az elmúlt évek laza szabályozási környezetére utal - mondta Charles Geisst, a Wall Street történésze. Az Archegos el tudta rejteni identitását a szabályozók elől azáltal, hogy a bankokon keresztül kihasználta az árnyékkereskedelem legjobb példáját.

Hwang cégének összeomlása hullámzó hatásokat váltott ki. Két bankhitelezője több milliárd dolláros veszteséget tárt fel. A ViacomCBS részvényeinek árfolyama a felére csökkent egy hét alatt. Az Értékpapír- és Tőzsdebizottság előzetes vizsgálatot indított az Archegos ügyében, két ember, aki ismeri az ügyet, és a piacfigyelők szorgalmazzák a családi irodák, például Hwang -ék szigorúbb felügyeletét - a gazdagok magánbefektetési eszközeit, amelyek becslések szerint több ezer milliárd dollár vagyont ellenőriznek . Mások nagyobb átláthatóságot követelnek a piacon az Archegosnak értékesített származékos termékek piacán.



Hwang nem volt hajlandó hozzászólni ehhez a cikkhez.

Az övé egy közmondásos amerikai rongyos-történet. Hwang Dél -Koreában született, 1982 -ben középiskolásként Las Vegasba költözött. Keveset beszélt angolul, és első munkája szakács volt a McDonald's -ban a Stripen. Egy éven belül apja, lelkész meghalt. Édesanyjával Los Angelesbe költöztek, ahol az UCLA -n tanult közgazdaságtant, de azon kapta magát, hogy elzavarja a közeli Santa Monica, Hollywood és Beverly Hills izgalma.

Mindig hibáztatom azokat az embereket, akik ilyen szép környéken hozták létre az UCLA -t - mondta a 2019 -es beszédében a Promise International Fellowship gyülekezetének, a Flushing -i templomban, a New York -i Queens negyedben. Őszintén szólva nem mehettem ennyire iskolába.

A Carnegie Mellon Egyetem campus -ja Pittsburgh -ben, 2018. október 17. Bill Hwang a Los Angeles -i Kaliforniai Egyetem közgazdász tanulmányait követően a Carnegie Mellon -ban szerezte meg mesterképzését. A bankok szívesen üzleteltek Hwanggal és az Archegos Capital Managementtel - amíg el nem fogyott a pénze. (Kristian Thacker/The New York Times)



Diplomáját szerzett - alig mondta -, és a Pittsburgh -i Carnegie Mellon Egyetemen szerzett mesterképzést üzleti adminisztrációból. Ezt követően körülbelül hat évig dolgozott egy dél -koreai pénzügyi szolgáltató cégnél New Yorkban, végül szilva állást kapott befektetési tanácsadóként Julian Robertsonnak, egy elismert részvénybefektetőnek, akinek az 1980 -ban alapított Tiger Management -t a fedezeti alap úttörőjeként tartották számon.

Miután Robertson 2000 -ben bezárta a New York -i alapot a külső befektetők elől, segített a Hwang saját fedezeti alapjának, a Tiger Asia -nak, amely az ázsiai részvényekre összpontosított és gyorsan növekedett, és egy ponton 3 milliárd dollárt kezelt a külső befektetők számára.



Hwang arról volt híres, hogy nagyot lendül. Nagy, koncentrált fogadásokat tett a Dél -Koreában, Japánban, Kínában és máshol lévő részvényekre, bőséges mennyiségű kölcsönvett pénz - vagy tőkeáttétel - felhasználásával, amely egyaránt növelheti a hozamát, vagy pedig elpusztíthatja pozícióit.

Személyes életében szerényebb volt. A házat, amelyet ő és felesége, Becky Hwang vásároltak Tenafly -ban, New Jersey -ben, egy előkelő külvárosban, körülbelül 3 millió dollárra becsülik, ami szerény a Wall Street -i szabványok szerint. Vallásos ember, Hwang megalapította a Grace and Mercy Foundation-t, egy New York-i székhelyű nonprofit szervezetet, amely bibliai olvasmányokat és vallási könyvklubokat támogat, és egy évtized alatt 70 millió dollárról 500 millió dollárra növelte azt. Az alapítvány több tízmillió dollárt adományozott keresztény szervezeteknek.



Nevetséges összegeket ad-mondta John Bai, a Fundstrat Global Advisors részvénykutató cég társalapítója és ügyvezető partnere, aki nagyjából három évtizede ismeri Hwangot. De ezt nagyon szerény, szerény, nem dicsekvő módon teszi.

Befektetési megközelítésében azonban vállalta a kockázatot, és cége szembesült a szabályozókkal. 2008 -ban a Tiger Asia pénzt vesztett, amikor a Lehman Brothers befektetési bank csődeljárást kért a pénzügyi válság csúcspontján. A következő évben a hongkongi szabályozó hatóságok azzal vádolták meg az alapot, hogy bizalmas információkat használt fel néhány kínai részvény kereskedelmére.

2012 -ben Hwang polgári egyezséget kötött az amerikai értékpapír -szabályozókkal egy külön bennfentes kereskedelemben, és 44 millió dolláros bírságot kapott. Ugyanebben az évben a Tiger Asia beismerte bűnösségét a szövetségi bennfentes kereskedelem vádjával kapcsolatban, és pénzt adott vissza a befektetőknek. Hwang legalább öt évre eltiltották a közpénzek kezelésétől. A szabályozók tavaly hivatalosan feloldották a tilalmat.

Röviddel a Tiger Asia bezárása után Hwang 2013 -ban megnyitotta az Archegos -t, amely görög a vezető vagy herceg számára. Az új cég, amely amerikai és ázsiai részvényekbe is fektetett, hasonló volt a fedezeti alaphoz, de eszközei teljes egészében Hwang személyes vagyonából és bizonyos családtagok vagyonából álltak. A megállapodás megvédte az Archegos -t a szabályozói ellenőrzés alól, mivel nincsenek állami befektetői.

A Goldman Sachs, amely kölcsön adott neki a Tiger Asia -ban, kezdetben nem volt hajlandó foglalkozni az Archegosszal. A JPMorgan Chase, egy másik fő bróker, vagy nagy hitelező a kereskedelmi cégeknél, szintén távol maradt. De ahogy a cég növekedett, és végül több mint 10 milliárd dolláros vagyont ért el, valaki szerint, aki ismeri a részesedéseinek méretét, csalása ellenállhatatlanná vált. Az Archegos két kontinensen kereskedett részvényekkel, és a bankok jelentős díjakat számíthattak fel azokért az ügyletekért, amelyeket elintéztek.

A Goldman Sachs központja New Yorkban, 2020. március 13 -án. A Goldman Sachs állítólag elkerülte azokat a veszteségeket, amelyeket más nagy Archegos -hitelezők feltártak. (Emon Hassan/The New York Times)

Goldman később irányt váltott, és 2020 -ban a Credit Suisse és a Morgan Stanley mellett a cég fő brókere lett. Nomura is dolgozott vele. A JPMorgan visszautasította.

Az év elejére Hwang megkedvelt egy maroknyi részvényt: a ViacomCBS -t, amely nagy reményeket fűzött a születő streaming szolgáltatásához; Discovery, egy másik médiavállalat; és kínai részvények, köztük az e-cigarettagyártó RLX Technologies és a GSX Techedu oktatási vállalat.

A ViacomCBS részvényei nagyjából 12 dollárral kereskedtek alig több mint egy éve, és januárra körülbelül 50 dollárra emelkedtek. Hwang folyamatosan gyarapította a részesedését - mondták a kereskedését ismerő emberek - bonyolult pozíciók révén, amelyeket swap -nak nevezett bankokkal bonyolított le, és ez biztosította számára a részvények gazdasági kitettségét és hozamát - de nem a tulajdonjogát.

Március közepére, amikor a részvény 100 dollár felé mozgott, Hwang lett az egyetlen legnagyobb intézményi befektető a ViacomCBS-ben, ezek az emberek és a New York Times nyilvános bejelentések elemzése szerint. Az emberek 20 milliárd dollárra értékelték a pozíciót. De mivel az Archegos részesedését kölcsönpénz erősítette, ha a ViacomCBS részvényei váratlanul megfordulnak, fizetnie kell a bankoknak a veszteségek fedezésére, vagy gyorsan el kell pusztítani.

Március 22 -én a ViacomCBS bejelentette, hogy új részvényeket kíván eladni a nyilvánosságnak, és a megállapodás reményei szerint 3 milliárd dollárnyi új készpénzt generál stratégiai terveinek finanszírozására. Morgan Stanley vezette az üzletet. Miközben a bankárok megvizsgálták a befektetői közösséget, azzal számoltak, hogy Hwang lesz a horgonybefektető, aki legalább 300 millió dollárt vásárol a részvényekből - mondta négy személy, akik részt vettek az ajánlattételben.

Ám valamikor az ügylet bejelentése és március 24 -i délelőtti befejezése között Hwang megváltoztatta a terveit. Az okok nem teljesen világosak, de az RLX és a GSX nagyjából egy időben spiráloztak az ázsiai piacokon. Döntése miatt a ViacomCBS adománygyűjtési törekvése 2,65 milliárd dollár új tőkével zárult, ami jelentősen elmaradt az eredeti céltól.

A ViacomCBS vezetői nem tudtak Hwang óriási befolyásáról a társaság részvényárfolyamára, és arról sem, hogy lemondta a részvénykibocsátásba való befektetésre vonatkozó terveket, amíg az elkészült - mondta a ViacomCBS -hez közel álló két személy. Csalódottan hallották, mondták az emberek. Ugyanakkor azok a befektetők, akik a vártnál nagyobb tétet kaptak az új részvénykínálatban, és látták, hogy elmaradt, eladták a részvényt, és még tovább csökkentették annak árát. (Morgan Stanley nem kívánt nyilatkozni.)

Március 25 -ig az Archegos válságos állapotban volt. A ViacomCBS zuhanó részvényárfolyama fedezeti lehívásokat vagy további készpénz vagy eszközök iránti igényeket indított el fő brókereitől, amelyeket a cég nem tud teljes mértékben kielégíteni. Abban a reményben, hogy időt nyer, az Archegos megbeszélést hívott össze hitelezőivel, türelmet kérve, miközben csendesen kirakta az eszközöket - mondta a céghez közel álló személy.

Ezek a remények szertefoszlottak. A közelgő kudarcot érzékelve Goldman másnap reggel elkezdte eladni az Archegos eszközeit, majd Morgan Stanley, hogy visszaszerezze pénzüket. Hamarosan más bankok is követték.

Mivel a ViacomCBS részvényei a bankok óriási eladásai miatt március 26 -án kerültek a piacra, Hwang vagyona zuhanni kezdett. A Credit Suisse, amely túl lassan lépett fel a károk megfékezése érdekében, jelentős veszteségek lehetőségét jelentette be; A Nomura 2 milliárd dolláros veszteséget jelentett be. A Goldman befejezte helyzetének felgöngyölítését, de nem könyvelt el veszteséget - mondta az ügyben jártas személy. A ViacomCBS részvényei több mint 50% -ot estek a március 22 -i csúcspont elérése óta.

Hwang alacsonyan feküdt, és csak egy rövid nyilatkozatot adott ki, amely kihívásokkal teli időszakot jelent az Archegos számára.